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伯南克希望你买股票,但风险很高

B伯南克希望他最新的刺激经济计划能让你购买股票和其他风险资产。 也许你应该。 在两次类似的美联储努力之后这样做的人今天获得了巨大的收益。

但这次利润丰厚的可能性并不那么好,而且似乎越来越糟糕。

在美联储主席9月13日宣布计划而不是下跌之前,股市大幅上涨,正如他们之前的两次努力所做的那样,这表明现在的收益空间较小。

与此同时,世界经济正在放缓,华尔街分析师正在削减未来企业利润的预期。 他们预计这一季度将比去年同期下降,这是自大萧条三年半前结束以来的首次下降。

Bel Air Investment Advisors的首席股票经理加里•弗拉姆(Gary Flam)表示,“市场似乎正在加大央行干预而非基本面。” “我现在不是买主。”

其他风险资产(如高收益债券)的前景也在暗淡。

发行这些债券的负债累累的公司,通常被称为垃圾债券,通常提供丰厚的利息支付,以补偿投资者的公司违约风险。

现在不要。 为响应美联储此前的刺激计划,投资者纷纷向这些债券注入资金,推动价格上涨,收益率向相反方向下降至6%,为历史最低点。 在经济衰退前的繁荣时期,最低收益率高出两个多点。

“我们有一个没有收益的高收益债券市场,美联储的指纹就是这个,”格兰特利率观察报的编辑詹姆斯格兰特说。 “如果债务价格被严重高估,那么它是不是应该为亏钱的人解释?”

本月早些时候,美联储主席表示央行将每月花费400亿美元购买抵押债券,直到经济增强,甚至可能在之后。 在之前的两个称为量化宽松政策的计划中,美联储购买了价值2万亿美元的财政部和抵押债券。

这个想法是让像美国国债这样的保守资产的持有者感到沮丧,所以他们别无选择,只能将钱转向风险较高的票价。 正如他们所做的那样,价格将上涨,使人们更富裕,并愿意花更多的钱。 而且,至少在理论上,这将加速经济增长。

一些批评者认为美联储已经失败,并指出美国经济在4月至6月季度的年增长率仅为1.7%。 但你不能否认它至少在某种程度上是成功的:人们已经将钱转移到风险较高的资产上,而且价格已经上涨。

根据高收益研究公司FridsonVision的Martin Fridson的说法,自2008年11月美联储推出首个债券购买计划以来,高收益债券已经上涨了68%,即每年14.5%,是典型回报的1.5倍。 与此同时,标准普尔500指数仅在价格上涨了85%。

2012年,由于预期美联储的新刺激计划,标准普尔500指数上涨了16%,几乎全部都是自6月份以来的全部上涨。

股票可能继续攀升。 标准普尔500指数的交易价格是其未来12个月预期每股收益的14倍,这似乎并不昂贵。 研究公司S&P Capital IQ的数据显示,在2008年11月美联储第一次刺激计划开始时,这一收益倍数更低 - 意味着股票更便宜 - 但仅略有下降:为12.9。 在2010年11月美联储第二轮债券购买开始时,标准普尔指数成交14倍,与今天相同。

但股票似乎与现在一样昂贵,因为对盈利的预期很低。 自复苏开始以来,华尔街分析师一直在争先恐后地提高他们的期望,而不是像现在这样削减他们的期望。 他们很惊讶有多少公司能够在国外销售,削减开支并从较小的员工中获得更多的工作。

根据高盛(Goldman Sachs)的数据,去年标准普尔500指数中的公司每卖出100美元的利润就创下了创纪录的8.80美元的利润,高于首个美联储计划后的5.90美元。 但现在这些利润率在经济复苏中首次出现下滑,随着欧洲陷入衰退,许多发展中国家放缓,收入增长正在下降。

坏消息不断涌现。 周二,由于其航运业务遍布全球,联邦快递被视为领头羊,称交易量放缓至衰退水平。 周四,铁路巨头诺福克南方公司(Norfolk Southern)报告出货量急剧下降后下跌9%。

如果经济继续放缓或陷入衰退,那么高收益债券的投资者也会受到伤害。 他们似乎对现在的债券违约数量较少感到放心,约为3%。 但违约率可能会快速上升。 2008年,违约率最高达到13%,使投资者高收益。 根据基金追踪者晨星(Morningstar)的数据,持有所谓垃圾的共同基金的投资者当年损失了26%。

垃圾债券专家弗里森说:“如果你需要收入,你就没有太多选择,只能选择风险较高的资产。” 但他补充道,“如果该国陷入衰退,人们将面临亏损。”

新闻通讯编辑格兰特说,如果垃圾垮塌,伯南克应该考虑对投资者进行“手写道歉”,或者可能是“60分钟”的口头辩护。 但他坚持认为价格将继续上涨的可能性,并指出美联储刺激经济的努力以及欧洲和日本央行的类似债券购买计划是前所未有的。

格兰特说:“对于未经验证的全球实验的可能结果,人们不能说教。” “我们都是实验室老鼠。投资者都是实验室老鼠。”

伯爵乔治·西波罗尼(George Cipolloni),前公牛队。

去年,当其他投资者出售股票和垃圾时,由于担心美国即将陷入另一次经济衰退,Berwyn收入基金的联合经理Cipolloni按照之前的市场逢低买入。 自2009年以来,他的基金已经回报了54%。

但他现在正在卖,并堆积现金。 它现在占基金持有量的24%,高于一年前的7%。

“我们试图尽可能地规避风险,”Cipolloni说。 “我们不想赔钱。”